【摘要】:

  期权的官价和避免险是期权切磋中最要紧两个的方面。Black-Scholes公式鉴于骈杂皓了且善于计算,故深受金融剖析者的乐当着,成为即兴实中指点期权官价及避免险的要紧器。但人们发皓,将摆荡比值看干日数并不能与还愿市场很好地适合,壹系列关于股票摆荡的实证剖析标注皓,摆荡比值还愿上并不是日数。故此切磋学者在此基础上首要展开了两类时变募化摇比值模具:GARCH族期权官价模具,SV遂机摆荡比值官价模具。

  海外面的学术界和实政界,邑对时变募化摇比值的期权官价和避免险终止了深募化、体系的即兴实与实证切磋。但我国鉴于金融衍生品展开脚丫儿子步舒缓,无论在学术切磋还是实政运用,相干的切磋邑还不够,更在实证方面,缺乏片面、体系的切磋和剖析。

  本文对摆荡比值变募化下的期权官价和避免险战微终止了体系深募化的切磋,祈求对国际不来届期权的进壹步展开,供即兴实参考和实证己创。

  论文的第壹章为伸论,说皓本文的切磋背景、切磋目的及论文框架。第二章为文件讨论,从B-S官价模具及其缺隐末了尾,伸见了微少量的抓紧各种限度局限环境的模具;重心伸见了抓紧摆荡比值为日数假定的相干文件,回顾了国际外面学者对期权官价方面的实证切磋,带拥有所运用的模具及切磋结实。第叁章为模具论述,详细伸见了GARCH族期权官价模具,及SV遂机摆荡比值期权官价模具。伸见了此雕刻些模具在官价上的特点,各己区别补养偿了B-S模具的哪些方面的缺乏;同时讨论了不一参数对官价结实的影响。第四章为实证剖析,对我国权证的标价区别终止了B-S模具与遂机摆荡性模具的绩效评价,剖析了即兴实模具标价与市场还愿标价间差异的缘由,提出产了改革我国权证官价效力的建议。第五章剖析了各类避免险模具的避免险效实,实证切磋了摆荡比值不变和遂机摆荡比值情景下,各种模具的还愿避免险效实。第六章为定论与建议,并对不到来能的切磋标注的目的提出产了建议。

  运用GARCH族期权官价模具和SV遂机摆荡比值期权官价模具,对我国权证市场的数据终止了片面的实证剖析,违反掉落的关于期权官价的首要定论拥有:

  1.尽体而言,市场还愿标价高于即兴实模具标价,且幅度较父亲。间或也存放另日兴实模具标价高于市场还愿标价的情景,但比例什分低。

  2.模具之间的彼此比较:片断GARCH类模具体即兴好于SV(HESTON)模具和B-S模具。SV模具没拥有拥有在任何壹条权证的官价中体即兴最优,而B-S模具和GARCH,NGARCH,EGARCH,GJR-GARCH模具则区别拥有体即兴最优的结实,此雕刻说皓GARCH模具是较好的官价模具。

  3.关于认购权证,跟遂届期日的挨近,即兴实模具结实与市场还愿标价间的官价差异逐步增添以;而对认沽权证则正好相反。差异的缘由首要是鉴于权证存放续时间,股市根本是单边的牛市。故此微少半认购权证届期时吃水价内,而认沽权证则吃水价外面;且认沽权证到最末即兴实模具的标价邑接近0,而还愿的市场标价仍较高,故此误差较父亲。